Menyebarkan inisiatif fiskal yang efektif dan mempromosikan kebijakan perdagangan inklusif untuk keluar dari jebakan pertumbuhan rendah – ECOSCOPE
Development

Menyebarkan inisiatif fiskal yang efektif dan mempromosikan kebijakan perdagangan inklusif untuk keluar dari jebakan pertumbuhan rendah – ECOSCOPE

gambar_pdf

oleh Catherine L Mann, Kepala Ekonom OECD dan Kepala Departemen Ekonomi OECD

Selama lima tahun terakhir, ekonomi global berada dalam perangkap pertumbuhan rendah, dengan pertumbuhan yang sangat rendah dan tertahan di sekitar 3 persen per tahun. Kekurangan pertumbuhan yang terus-menerus membebani ekspektasi output di masa depan dan dengan demikian mengurangi pengeluaran saat ini dan potensi keuntungan output. Di seluruh dunia, investasi swasta melemah, investasi publik melambat, dan pertumbuhan perdagangan global runtuh, yang semuanya telah membatasi peningkatan lapangan kerja, produktivitas tenaga kerja, dan upah yang diperlukan untuk mendukung peningkatan standar hidup yang berkelanjutan. Secara keseluruhan, perlambatan ambisi kebijakan struktural dan inkoherensi kebijakan telah memperlambat dinamisme bisnis, menjebak sumber daya di perusahaan yang tidak produktif, melemahkan lembaga keuangan, dan menghambat pertumbuhan produktivitas. Dalam menghadapi prospek yang terbatas ini, OECD telah berargumen dalam Economic Outlook sebelumnya bahwa kebijakan fiskal, moneter dan struktural perlu diterapkan secara komprehensif dan kolektif agar ekonomi tumbuh cukup untuk memenuhi janji kepada warganya.

Proyeksi dalam Economic Outlook ini menawarkan prospek bahwa inisiatif fiskal dapat mengkatalisasi kegiatan ekonomi swasta dan mendorong ekonomi global ke tingkat pertumbuhan yang sedikit lebih tinggi sekitar 3½ persen pada tahun 2018. Keluar yang tahan lama dari keran pertumbuhan rendah bergantung pada pilihan kebijakan di luar itu. otoritas moneter – yaitu fiskal dan struktural, termasuk kebijakan perdagangan – serta implementasi yang terpadu dan efektif. Tindakan fiskal kolektif yang dilakukan oleh semua negara, termasuk sikap yang lebih ekspansif daripada yang direncanakan di banyak negara di Eropa, akan mendukung pertumbuhan domestik dan global bahkan bagi perekonomian tersebut, yang berdasarkan keadaan tertentu, perlu mengkonsolidasikan posisi fiskal mereka atau mengejar kebijakan yang lebih netral. pendirian.

Beberapa orang mungkin berpendapat bahwa tidak ada ruang untuk inisiatif fiskal seperti itu, mengingat beban utang publik yang berat di banyak negara. Faktanya, setelah lima tahun konsolidasi fiskal yang intens, rasio utang terhadap PDB di sebagian besar negara maju telah mendatar. Sudah waktunya untuk fokus pada perluasan penyebut – pertumbuhan PDB. Economic Outlook ini berpendapat bahwa gabungan saat ini dari kebijakan moneter yang luar biasa akomodatif dengan suku bunga yang sangat rendah membuka jendela peluang untuk menyebarkan inisiatif fiskal. Ruang fiskal telah diciptakan oleh pembayaran bunga yang lebih rendah atas utang yang diperpanjang, yang juga meningkatkan ukuran akses pasar dan keberlanjutan utang. Rata-rata, ekonomi OECD dapat menerapkan inisiatif fiskal yang dibiayai defisit selama tiga hingga empat tahun, sambil tetap membiarkan rasio utang terhadap PDB tidak berubah dalam jangka panjang. Upaya yang dilakukan di awal dapat memungkinkan pembiayaan defisit berkurang lebih cepat dan menempatkan rasio utang terhadap PDB secara berkelanjutan berada di jalur yang menurun.

Kuncinya adalah untuk menerapkan inisiatif fiskal yang tepat yang mendukung permintaan dalam jangka pendek dan pasokan dalam jangka panjang dan mengatasi tidak hanya tantangan pertumbuhan tetapi juga masalah ketidaksetaraan. Ini termasuk investasi lunak dalam pendidikan dan R&D bersama dengan investasi keras dalam infrastruktur publik. Inisiatif fiskal seperti itu akan meningkatkan hasil untuk potensi permintaan dan penawaran bahkan lebih untuk ekonomi yang menderita pengangguran jangka panjang, ketika dilakukan secara kolektif, dan ketika inisiatif fiskal dilengkapi dengan kebijakan struktural khusus negara yang disatukan dalam paket yang koheren. Campuran ini berbeda untuk negara yang berbeda, seperti yang dikembangkan di Bab 2, dengan rincian lebih lanjut di Catatan Negara di Bab 3 dari Economic Outlook ini.

Dengan latar belakang inisiatif fiskal ini, menghidupkan kembali pertumbuhan perdagangan melalui kebijakan yang lebih baik akan membantu mendorong ekonomi global keluar dari perangkap pertumbuhan rendah, serta mendukung kebangkitan pertumbuhan produktivitas. Dalam Economic Outlook ini, pertumbuhan perdagangan diproyeksikan meningkat dari rasio pertumbuhan perdagangan global terhadap PDB yang suram sekitar 0,8 menjadi setara dengan pertumbuhan output global – tetap jauh lebih kecil daripada kelipatan 2 yang dinikmati selama beberapa dekade terakhir. Pertumbuhan perdagangan yang lamban ini dibandingkan dengan pengalaman historis memangkas sekitar 0,2 persentase poin dari pertumbuhan produktivitas faktor total – yang mungkin tampak kecil – tetapi bermakna mengingat pertumbuhan produktivitas yang lambat sekitar 0,5% per tahun selama periode pascakrisis.

Beberapa berpendapat bahwa globalisasi yang melambat akan mengurangi beban penyesuaian terhadap pekerja dan perusahaan. Outlook Ekonomi ini menunjukkan bahwa proteksionisme dan pembalasan perdagangan yang tak terhindarkan akan mengimbangi banyak dampak inisiatif fiskal terhadap pertumbuhan domestik dan global, menaikkan harga, merusak standar hidup, dan membuat negara-negara berada dalam posisi fiskal yang memburuk. Proteksionisme perdagangan melindungi beberapa pekerjaan, tetapi memperburuk prospek dan menurunkan kesejahteraan bagi banyak pekerjaan lainnya. Di banyak negara OECD, lebih dari 25% pekerjaan bergantung pada permintaan asing. Sebaliknya, pembuat kebijakan perlu menerapkan paket kebijakan struktural yang menciptakan lebih banyak kesempatan kerja, meningkatkan dinamisme bisnis, mempromosikan realokasi yang berhasil, dan meningkatkan kebijakan untuk memastikan bahwa keuntungan dari perdagangan dibagikan dengan lebih baik. Untungnya, paket kebijakan khusus negara yang membuat inisiatif fiskal lebih efektif dalam mendorong pertumbuhan permintaan dan potensi pasokan juga membantu membuat pertumbuhan lebih inklusif.

Jalur transisi ke rangkaian kebijakan yang lebih seimbang dan pertumbuhan berkelanjutan yang lebih tinggi melibatkan risiko keuangan. Tetapi demikian juga ketergantungan status quo pada kebijakan moneter yang luar biasa. Distorsi harga di pasar keuangan berlimpah. Kurva imbal hasil masih cukup datar, dengan suku bunga negatif. Penetapan harga risiko kredit telah menyempit bahkan ketika penerbitan obligasi berisiko meningkat. Harga real estat terus meningkat di banyak pasar, bahkan dalam menghadapi upaya penempaan oleh langkah-langkah makro-prudensial. Ekspektasi di pasar mata uang berada di ujung tanduk sebagaimana dibuktikan oleh ukuran volatilitas mata uang yang tinggi. Distorsi dan risiko keuangan ini mengekspos neraca perusahaan yang rentan di pasar negara berkembang, dan menantang profitabilitas bank dan stabilitas skema pensiun jangka panjang di negara maju.

Inisiatif fiskal dalam hubungannya dengan perdagangan dan kebijakan struktural, sebagaimana diuraikan dalam skenario dalam Outlook Ekonomi ini, harus menghidupkan kembali ekspektasi untuk pertumbuhan yang lebih cepat dan lebih inklusif, sehingga memungkinkan kebijakan moneter untuk bergerak ke arah sikap yang lebih netral di Amerika Serikat setidaknya, dan mungkin juga negara lain. Risiko perbedaan yang semakin besar dalam sikap kebijakan moneter di negara-negara ekonomi utama selama dua tahun ke depan dapat menjadi sumber baru ketegangan pasar keuangan bahkan ketika pertumbuhan meningkat, sehingga memberikan premi pada tindakan kolektif oleh negara-negara untuk menghidupkan kembali pertumbuhan secara bersamaan.

Singkatnya, pembuat kebijakan harus memeriksa ruang fiskal dengan cermat; suku bunga rendah memungkinkan banyak negara untuk meningkatkan infrastruktur keras dan lunak dan inisiatif peningkatan pertumbuhan lainnya. Menghindari perangkap perdagangan, ditambah dengan langkah-langkah sosial untuk lebih berbagi keuntungan dari globalisasi dan perubahan teknologi, adalah prioritas kebijakan utama. Menggunakan jendela peluang yang diciptakan oleh kebijakan moneter dan menindaklanjuti langkah-langkah fiskal dan struktural akan meningkatkan ekspektasi pertumbuhan dan menciptakan momentum yang diperlukan bagi ekonomi global untuk keluar dari jebakan pertumbuhan rendah.

Bacaan lebih lanjut:

Outlook Ekonomi OECD

Menggunakan tuas fiskal untuk keluar dari jebakan pertumbuhan rendah

Pengaruh ukuran dan campuran belanja publik terhadap pertumbuhan dan ketimpangan

Posted By : keluaran hk hari ini 2021